招商证劵海外：上调祯祥汽车概念价至24港元 保管“买入”评级

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　　招商证券海外发布研报称，上调祯祥汽车（00175）概念价4.3%，从23港元上调至24港元，保管“买入”评级。尽管该行计较祯祥2025年前四个月的末端库存加多约15.6万台，但同期零卖销售亦同比增41%。将2025年销售量预测从274万台上调至280万台（公司概念271万台），同期将2025年毛利率预测上调0.7个百分点至16.1%。相应地，该即将2025年净利预测上调4%至152亿元东谈主民币（下同）。也将2026年净利预测调高4%至167亿元。

　　该公司2025年第一季度资本狂放优于预期，净利润为57亿元，妥贴先前的盈利预报。收入及毛利率均低于该行先前预期，扣头普及对财务的影响超出此前科罚层的斥地。该行合计，祯祥第一季度迥殊的资本狂放已体现出极氪与领克之间的初期协同效应。字据科罚阶级斥地，在极氪独到化完成后，凭借品牌、平台及东谈主员的全面整合，上市公司的采购资本、销管用度及研发用度的总纯粹金额可能高达数十亿元。若祯祥股价执续高涨，独到化交割时，极氪鼓励可能会领受将其执股调节为祯祥股份而非现款交割，从而消弱祯祥的现款压力。该行瞻望极氪的净利润孝顺将从2026年开动显贵普及，因此祯祥近期对极氪独到化的建议应是理智之选。

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